汇通财经APP讯——好意思国石油产量抓续透闪现增长停滞的迹象，原油库存处于五年来的低点，欧佩克+的出口当今开动着落。尽管有这些积极的发展，石油价钱照旧暴跌了。为什么？因为需求受到了经济疲软的冲击。

从中期来看，油价可能会保抓在70- 85好意思元之间，但一朝经济增长和需求收复，市集应该大略很容易地招揽欧佩克+减产的拆除。况且，若是好意思国石油产量增长持续令东说念主失望，动力牛市可能会抓续下去。

因此，动力多头应该持续诳骗这些抛售来加多恒久头寸，但要剖判，三位数的油价在中短期内是不成能的。

石油供应持续疲软

我对动力的恒久看涨论点的中枢，是好意思国石油和自然气产量增长放缓。我最近真切盘考了这一动态，详备先容了咱们怎么看到好意思国石油产量行将见顶的迹象。

(好意思国原油产量周图 着手：EIA)

统统9月份，咱们持续看到石油产量低迷的迹象。如上图所示，EIA的每周隐含产量数据依然纠合12个月抓平。

尽管EIA的周产量数据不成靠，因为它们只是是忖度(与更可靠的月度数据比较)，但这是复古好意思国石油产量增长受到挑战这一不雅点的又一个美艳。进击的是，好意思国石油产量的其他及时目标也证据了这一动态，如下图所示，由HFI Research提供。

（好意思国原油产量周图 着手：HFI Research）

好意思国石油产量的增长可能会在2024年出东说念主预料地下滑。到目下适度，这种情况似乎正在发生。

除了好意思国的供应，欧佩克+的减产当今才迂曲为出口着落。如下图所示，尽管欧佩克+的产量处于2020年以来的最低水平，但直到畴昔几个月，欧佩克+的骨子出口才开动着落。2024年前6个月，出口远高于2022年和2021年的水平。

（欧佩克+积年原油产量）

（欧佩克+积年原油出口量）

这里的要道是，直到最近，欧佩克+减产的骨子供应减小数远小于你所以为的共鸣，这意味着行将到来的12月减产的拆除不太可能像市集预期的那样看跌。

库存一直在减少

最近几个月，咱们还看到了相对看涨的库存变化。尽司库存着落与季节性平均水平不一致，但原油库存在畴昔三个月里着落得尤其显明。尽管原油和石油总库存莫得着落到相通的进度，但好意思国原油库存目下处于5年来的低点。

如下图所示，鼓舞原油价钱相干于其他石油居品的原因是真金不怕火油厂的开工率一直高于平均水平。

（近两年好意思国真金不怕火油厂开工率）

为什么油价鄙人跌？是需求

若是原油库存抓续着落，好意思国石油产量依然抓平12个月，欧佩克+出口当今开动骨子着落，为什么油价如斯疲软?

谜底很浅近。这是一个需求故事。咱们只是莫得看到世界弥散的制品油需求来压低总库存，并激发往来商擢升报价。咱们很快就会看到，他们骨子上一直在作念统统相背的事情。

畴昔一年，好意思国对汽油、航空燃料和柴油的需求自然不算灾祸，但进展平平。

这种广漠的需求使得裂解价差权贵裁汰。咱们应该开动看到，这种情况开动迂曲为真金不怕火油厂的减产，这反过来应该有助于收紧制品油市集，推高利润率。

（近两年WTI原油裂解价差）

但失色国需求进击得多的是世界石油需求。如下图所示，新加坡汽油和汽油裂解价差在畴昔一年里直线着落。目下这两项目标均处于四年低点。

(新加坡汽油和汽油裂解价差)

世界一些经济体比年来原油入口牢固。举例，据忖度，畴昔一年东方大国石油需求减少了约170万桶/天。部分原因不错归因于液化自然气汽车销量的增长以及中国电动汽车的低本钱分娩。

定位与瞻望

一朝世界经济增长开动走高，油价也会随之高涨。我在这里简要隘叙述了我对好意思国和世界经济增长前程的最新见地，但要道是咱们应该持续看到刚劲的好意思国和欧洲经济举止，应该开动出现出东说念主预料地上行。

尽管经济增长在中短期内可能仍是一个不利成分，但在不久的改日，市集神气和仓位可能会提振油价。简而言之，市集对石油的见地很少像最近几周这么悲不雅。这反应在对石油概述体的投契定位上，如下图所示。尽管西德克萨斯中质原油的仓位可能略偏中性，但布伦特和柴油的仓位从未如斯看跌，而汽油的仓位则处于五年低点。

(动力投契仓位)

这将不成幸免地导致短期挤压，并使动力价钱的不合称性强硬地上升，绝顶是若是经济数据开动出东说念主预料地上升的话。

但就目下而言，短期内价钱高涨的幅度最终将取决于很多成分。密切关心裂解价差以及原油和石油总库存，因为这两者的趋势将决定行将到来的缺少的严重进度。

若是裂解价差莫得抓续下去，增长仍然乏力，权衡中期油价将踌躇在70- 80好意思元把握。除此以外，一朝经济收复增长，若是好意思国的供应方面持续出现问题，动力的恒久牛市前程将一如既往地乐不雅。看涨动力股的投资者应将此类抛售视为加多动力领域恒久抓股的契机，我的首选动力敞口是海上管事和钻井公司，它们手脚筹码仍然低廉，况且应该从页岩油产量增长放缓中获益良多。

【免责声明】本文仅代表作家本东说念主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中述说、不雅点判断保抓中立火星电竞CHINA，不合所包含内容的准确性、可靠性或齐全性提供任何昭示或示意的保证。请读者仅作参考，并请自行承担一皆背负。邮箱：news_center@staff.hexun.com